초인플레이션 시대인 1970년대와 1980년대 초반에는 마지막 금리 인상과 첫 번째 금리 인하 사이의 시간이 약 한 달에 불과했습니다.
인플레이션이 높았던 시기이기도 해서 지금과 같을 거라 생각하실 수도 있겠지만 지금은 70년대와 같지 않습니다.
이제 실업률은 아직 바닥을 치지 않았고 인플레이션도 둔화되어 정점을 찍고 하락하고 있습니다.
이 기간이 한 달 남짓인 이유는 인플레이션과 실업률이 동시에 상승하는 스태그플레이션 기간이기 때문이다.
인플레이션이 오르면 금리가 올라가야 하고, 실업률이 오르면 내려가야 하는데 둘 다 동시에 오르니 아서 번즈가 혼란스러워하는 것 같다.
그래서 어디까지 금리를 올리고 어디까지 낮춰야 할지 헷갈리는 것 같아서 그 사이의 시간은 한 달 정도인 것 같아요.
볼커 시대에 1980년 1월은 cpi가 정점을 찍고 하락하는 시기였고 실업률은 계속해서 상승했기 때문에 우리는 최종 금리를 올리자마자 다음 달에 금리를 즉시 인하했습니다.
1981년 1월 CPI는 하락세를 보였으나 서비스 물가는 정점을 찍고 하락했고 실업률은 계속해서 상승했다.
아서 번스와 볼커는 인플레이션이 함께 오르는 스태그플레이션에 빠져 있어 금리가 어디까지 가야 할지 정신을 잃고 있는 듯해 마지막 기준금리 인상과 첫 금리인하가 불과 한 달 남짓 남은 상황으로 보인다.
물가가 안정되고 실업률이 문제가 되지 않았던 1995-1998년을 예로 들면 마지막 금리 인상과 첫 번째 금리 인하 사이의 시간은 약 3년 8개월이었습니다.
2018~19년은 물가 안정기였고 실업률이 문제가 아니었지만 파월은 가벼운 금융 불안에 과잉 반응해 물가가 문제가 아니라고 생각한 듯 7개월간 금리를 인하했다.
2006년을 예로 들면 1차 금리인상이 연기되고 단계적으로 금리인하가 늦어져 부동산 버블이 터졌으니 오래 버틸 수 있다.
2000년을 예로 들면 첫 번째 금리 인상도 느리고 느려서 주가지수에 거품이 많이 생겼습니다.
인플레이션이 높지 않은데 3%대라서 실업률이 바닥을 친 사이에 금리는 오르고 결국 벤치마크는 큰 발걸음을 내디뎠다.
그런 다음 경기 침체가 발생하여 처음으로 실업률 바닥보다 높은 0.4%에서 금리를 인하했습니다.
기간은 8개월로 1970년대 1개월보다는 길었지만 2006년 1년 3개월보다는 짧았다.
이번에는 1970년대와 80년대 초반처럼 마지막 금리 인상과 첫 번째 금리 인하 사이의 시간이 한 달 정도 되지 않을 것으로 보이며, 금리는 바닥에서 1-1.5% 상승(실업률 4.4-4.9%)합니다.
삭감을 감안하면 2000년과 마찬가지로 개입 기간은 6~12개월 정도라고 생각한다.